MeliusResearch承认在NVIDIA盈利预测方面该公司听到了一些悄悄话

至少根据WedbushSecurities的最新评论，NVIDIA将于8月28日公布其2025财年第二季度的收益，这将成为科技行业多年来“最重要的”事件。投资者的焦虑是可以预见的，尤其是考虑到有关这家GPU制造商在实现其新Blackwell架构的主流生产节奏方面遭遇的持续谣言。

今天，MeliusResearch为有关NVIDIABlackwellGPU架构的持续单调谣言和反谣言增添了一些色彩。

据未经证实的报道，NVIDIA的新架构据称存在与其“互连”技术相关的设计缺陷。NVIDIA方面则继续否认存在任何生产动荡的传闻。然而，这并没有阻止分析师将Blackwell发货可能延迟纳入NVIDIA股票的预测中。

回过头来看，MeliusResearch承认，当其分析师第一次听说Blackwell发货可能延迟时，他们感到很担忧：

“是的，当我们第一次从供应链和客户那里听说新的Blackwell存在问题时，我们感到很担心——其中包括由于潜在过热、设计问题和一些包装问题而导致的3个月延迟。”

尽管如此，该研究机构认为，即使出现这种延迟，也不会对NVIDIA的乐观论点构成重大威胁，尤其是在对LLM培训的需求依然强劲的情况下。MeliusResearch确实指出，推理需求的缓慢增长可能是未来可能令人担忧的一个问题。

此外，据该研究机构称，任何与Blackwell相关的销售赤字都将被NVIDIAH100和H200系列GPU的旺盛需求所弥补：

“Nvidia的H100和H200的销售似乎受益于Meta为训练Llama4、OpenAI为GPT-5所做的努力，以及(其余)资金充足的实验室。当训练很活跃时，你就需要Nvidia。”

有趣的是，华尔街似乎对Hopper架构的实力达成了共识。就在昨天，Rosenblatt和KeyBanc撰写了专门的投资报告，重申了他们对这一观点的坚定信念。

随后，MeliusResearch试图降低预期，指出尽管三重林迪(TripleLindy)——暗指1986年喜剧片《回到学校》中罗德尼·丹杰菲尔德(RodneyDangerfield)的标志性游泳跳水动作，涉及三个跳板——确实是有可能的，但从更大的角度来看，这样的结果并不是必要的。

为了实现TripleLindy，NVIDIA必须“F2Q25的营收比上季度高出20亿美元，F3Q25的营收比上季度高出20亿美元，并且足以表明F4Q25的营收比上季度再增长约20亿美元。Nvidia在上个季度通过我们听过的最好的电话会议之一基本上做到了这一点。”

至关重要的是，MeliusResearch承认，在下周收益公告发布前，它听到了一些低沉的“耳语”，这只会降低TripleLindy的几率。